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百世破局,背水一战

发布日期:2021-09-25 11:22浏览次数:
本文摘要:前几天,百世被媒体爆出正在寻求将旗下快递和快运板块分拆到港股上市。实际上,百世要分拆快递快运板块的传言在业内早已不算新闻,去年就有媒体不停爆出百世有意分拆快递快运板块独立上市,但传言一直没有落地。 所以,有人看到消息后问跑过来问这次是不是要来真的?依风浪恶来看,无论消息是真是假,或者是半真半假,现在的百世,确实已经到了急需破局的时候了。多线作战,拖累市值一直以来,百世都以智慧物流生态体系结构著称,周韶宁也被称为物盛行业内最会讲故事的人。

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前几天,百世被媒体爆出正在寻求将旗下快递和快运板块分拆到港股上市。实际上,百世要分拆快递快运板块的传言在业内早已不算新闻,去年就有媒体不停爆出百世有意分拆快递快运板块独立上市,但传言一直没有落地。

所以,有人看到消息后问跑过来问这次是不是要来真的?依风浪恶来看,无论消息是真是假,或者是半真半假,现在的百世,确实已经到了急需破局的时候了。多线作战,拖累市值一直以来,百世都以智慧物流生态体系结构著称,周韶宁也被称为物盛行业内最会讲故事的人。

其结构的智慧物流生态体系故事,不仅让百世轻易地从投资人手里拿出来几十亿元的融资,更是让百世在年年亏损的状态下依然登上了纳斯达克生意业务所。然而,百世的智慧物流生态体系业务结构过于广泛,其供应链、快递、快运、国际物流、优货、百世云、店加、物流金融八大事业板块,看似是想要做到面面俱到,但却面面不精,而且严重地拖累了百世的利润水平。原来2019年对于百世来说应该是扬眉吐气的一年,在二季报中,此前从未实现过盈利的百世居然录得了650万的净利润,虽然相比其他快递物流公司来讲,区区几百万的利润不算什么,可是对于从未盈利过的百世来说,算是一个不错的开始,而且今后的第三和第四季度,百世泛起了连续性的盈利,三季度盈利1700万,四季度盈利4300万。更为可喜的是,作为百世的两大主业板块百世快递和百世快运,在2019年都取得了不错的结果,百世快递2019收入到达218.1亿元,年包裹量实现75.8亿件,同比增长38.5%,市占率提高1.1个百分比至11.9%;百世快运的收入到达52.2亿元,全年货运量到达685万吨,同样取得了不错的结果。

不外,只管百世主业强劲,可是2019年全年依然录得了亏损,据财报显示百世团体2019年实现营业收入人民币351.76亿元,同比增长了25.8%,但全年实现净亏损2.19亿元。究其原因,就在于百世多线作战,战线拉的太长,尤其是百世国际,百世店加的投入严重拉低了百世净利润水平。凭据财报显示,在剔除店加业务后,百世将实现non-GAAP净利润2.32亿元。

从百世的股价中我们也能看出,投资人对于百世连续性的亏损体现的越来越不耐,自从上市之后,百世的股票经常处于破发状态,并未能反映百世的真正价值水平。所以,鉴于多条业务线对于主营业务的估值影响,从去年开始,百世实际上就在调研单独拆分快递快运板块的可能性。

时移世易,如果说去年百世还在评估拆分快递快运的可能性,那么今年的海内外生长情况,让百世拆分这两个主营业务板块提升市值显得越发迫切。主业吃紧,竞争加剧 原来如果根据正常生长,今年百世将会录得自建立以来第一次全年的净利润。然而,突如其来的疫情加剧了行业巨头在杂乱情况下整合市场的刻意,在巨头的铁蹄整合下,百世不仅没有保持季度盈利的趋势,反而加大了亏损幅度,而且市场份额被强势挤压。

5月28日百世团体宣布的一季报数据显示,2020年1季度公司营收同比下降20.5%,毛利润为负值,且同比下降160.33%,净利润为-7.5亿元,同比下降221.68%。与营收一起下降的另有快递的市场份额,据方正许可交运团队测算,百世一季度的市场份额相较于去年大幅下降了1.4个百分点。百世团体一季度落寞的结果单,再次打破百世团体季度亏损的峰值,也透露了百世团体谋划的困局。

(百世将于8月18日公布二季报,列位可注意百世二季度是否能够反转市场份额下滑和净利润亏损的趋势。)同样吃紧的另有快运领域,凭据运联7月底公布的榜单来看,百世快运2019年虽然货量和营收取得了增长,可是同样透露出极大的隐忧,那就是排名逐渐被靠后的同行逾越,首先百世的营收虽然还排在行业第五名,却被后起之秀壹米逾越而且是大幅逾越了近20亿元,从营收增速来看,百世也大幅落伍于后起的壹米和中通等快运企业。此外,在货量榜中,百世不进反退,被三志物流逾越,落伍了一位。

如果说以上只是已往的结果体现不能代表未来,可是从快递快运两个行业的生长趋势来看,行业头部企业都刻意加速整合市场,百世想要稳住现在的职位殊为不易。就在本周,中通快递宣布了二季度陈诉,业务量到达45.95亿件,同比增长47.9%,市场份额同比提升1.6pts 至21.5%,市占率横跨行业第二名约4.1pts,成为了海内第一家快递市场份额凌驾20%的企业,行业领先职位进一步牢固。而最重要的则是陈诉上的那一句话:公司上调全年件量目的,谋划目的体现份额优先计谋,计划于2022年告竣市占率25%的战略目的,为保证市场份额目的而进一步下调净利润区间。

中通刻意进一步扩大市场占有率而下调净利润预期,对于此时的百世来讲,不是什么好消息。原来中通的单票成本就是行业最低的,如果中通借用成本优势再次加大价钱战的力度,那么对于百世快递来讲,将是溺死之灾。因为百世快递的单票成本,在通达系快递内里处于高位,而价钱水平为了保持竞争力却处于低位,原来就没有什么利润可言,如果此时拥有行业订价权的中通决议加大价钱战力度,那么百世快递的利润空间将会趋近于零。

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无独占偶,在快递领域百世遭遇了中通的偷袭,在快运领域,百世也遇到了对手的进攻。虽然快运领域尚未泛起掌握行业订价权的企业,但已经泛起了拥有规模优势且连续盈利的公司,那就是安能。

如果说去年安能还在舔舐砍掉快递的伤口,那么今年的安能则是露出了择人而噬的獠牙。就在前不久,安能推出了以成本订价+牢固包仓费的所谓订价2.0模式,在行业内引起极大回声。虽然推行之初遇到了一点风浪,可是如果真推行下去,却将是同行的噩梦。

此前我们已经分析过,就行快递现在比拼的就是成本优势一样,谁的成本低谁就能取得良好的利润空间和更有利的政策空间。安能率先施行的2.0成本订价法,随着以后规模越来越大,车线越拉越直,成本只会越来越低,价钱也将连续走低。

这与去年计泡比大战点到即止差别,可以说,安能订价2.0的推出,就是快运行业连续价钱战的开始,以后快运的价钱战也将愈演愈烈,行业竞争强度也会越来越大,而这对于此时急需利润背书的百世来讲,同样不是什么好消息。可以看出,在快递头部整合快运竞争加剧的双重压力下,百世此时急需现金流打开局势。

多方融资,背水一战现在就回到了我们最初的问题,为什么百世如此急切地要回到港股上市,就是因为百世急需现金流备战。许多人分析说百世回港上市和今年的中美关系有关,在现在中美商业战逐渐转向金融战的配景下,尤其是在今年疫情之后,中美关系恶化加剧,美国对中国在美上市的企业开启了更为严格的审查制度。

这也是此前阿里巴巴、网易、京东等明星企业纷纷回港上市的原因。事实上,美国政府的政策虽然有影响,但不是问题的全部,美国今年虽然加大了对中资赴美上市企业的审查力度,可是美股开放的政策、完善的制度与良好的资本情况,依然是中资上市的乐园,就在前几天,贝壳找房仍然选择了港股上市,且取得了良好的市值体现。真正让百世能够痛下刻意拆分回港股上市的原因,首先是因为现在在美股的市值无法完全反映出百世的真正价值。前面我们说过,由于连续性的亏损,导致百世自上市以来一直处于破发的状态,现在股价才不到5美元,市值也一直在130亿元左右彷徨,远比不上同在美股上市的中通快递2000亿元市值。

但我们不要忘了,百世虽然只管亏损,仍然处于快递第一梯队,且日均快件量和市场份额在2019年已经凌驾了同处第一梯队的申通。而且百世上市的板块不仅仅只有快递业务,另有同样优质,处于第一梯队的快运业务以及其他业务板块。所以方正证券的研报中曾说,百世现在市值不仅无法反映百世快递的价值以及单票成本的边际改善,也完全忽视了百世快运等业务的价值。此外,百世如此急切赴港上市的原因另有对未来的忧虑,上面我们已经讲到快递领域的中通和快运领域的安能对百世未来市场份额的威胁,事实上不仅仅这两家。

就在前不久,韵达刚刚完成了海内30亿元+境外5亿美元的募资,想必也将会有更大的行动。而圆通和申通也都在努力的储蓄粮草,可以预想的是,如果此前快递行业处于小组赛,那么接下来快递将会泛起争霸赛。百世固然不想在这场争霸赛中出局,虽然百世在一季报中曾强调,自己手中另有50多亿元的现金储蓄,可是大战到来之际,谁也不会嫌子弹多。为了能够打赢这场竞争,百世在五月份已经从阿里手里借了1.5亿美金,为此周韶宁不惜让渡了自己的部门投票权,现在阿里不仅仅是百世的第一大股东,投票权也和周韶宁已经相差无几。

拆分业务赴港上市也是同样原理,因为百世没有公司利润作为现金流增补,只能通过融资做为主要资金泉源,而想要融到更多的钱,则需要更高的估值。在香港上市,由于投资人更贴近内地,对百世的竞争情况和业务生长状态会有更换的明白,估值也会更高一点。对于百世来讲,不参战,则会被竞争对手逐步抢占市场份额熬死。参战,虽然同样可能被对手干掉,可是如果粮草富足的情况下,或许还会有一线生机。

躲是躲不外去了,与其坐以待毙,不如背水一战,打出一片更大的生长空间。泉源|快运江湖作者|风浪恶。


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